Por: Luis A. Delgado Fábrega, Gerente Senior, Corporate Finance, KPMG - Chair Comité de Comercio e Inversiones de AmCham Panamá
La visión principal por la que un inversionista coloca su capital es con el propósito de obtener rendimientos financieros sobre su inversión. En los últimos años, se han venido incluyendo otras consideraciones importantes en el proceso de inversión, siendo estas, aquellas relacionadas al impacto que las inversiones puedan tener en torno al medio ambiente, social y de gobernanza. Sin embargo, siempre existe un componente en común que es “el crecimiento sostenible”.
Dicho elemento involucra mantener tasas de desarrollo incremental año a año en variables de la situación financiera de la compañía. Comúnmente la variable más representativa son los ingresos, ya que incorpora el impacto económico del resultado de la participación de mercado, penetración de sus productos, efectividad de su estrategia y enfoque comercial.
Ahora bien, un proceso de crecimiento debe llevar consigo una metodología y disciplina que promueva la efectividad del plan estratégico. Empezamos definiendo qué tipos de crecimiento existen, para luego profundizar sobre cómo se logra cada uno de ellos:
Tipos de crecimiento en el entorno corporativo:
- Crecimiento orgánico
- Crecimiento inorgánico
Crecimiento orgánico:
Este tipo de crecimiento está relacionado al incremento de ingresos, por medio de capacidades internas de la empresa. Para lograr este crecimiento, se deben considerar variables dentro de las cuales se menciona:
- Necesidades actuales y futuras de mi mercado meta;
- Competencia y sustitutos de mis productos o servicios en el mercado;
- Tendencia en torno a la industria;
- Precio;
- Demanda de mercado.
Una vez definido cuál es y cuánto representa la oportunidad de mercado para penetrar o expandir ventas, se prepara un caso de negocio o plan de crecimiento con presupuesto operativo que asegure los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de la oportunidad de mercado.
Dentro de las ventajas de un crecimiento orgánico, se encuentran: se puede desarrollar con la capacidad interna de la empresa, podría representar una inversión menor al crecimiento inorgánico, y permite generar escala de uso de la capacidad operativa actual. Dentro de las desventajas: la tasa de efectividad es menor, puesto que no se adquiere participación actual, sino que se basa en la probabilidad de entrar al mercado con competidores haciendo el mismo esfuerzo para conseguir el mismo objetivo.
Crecimiento inorgánico:
Este tipo de crecimiento está relacionado al incremento de ingresos, por medio de la fusión o adquisición de empresas. Se le conoce comúnmente como “M&A” (Mergers & Acquisitions, por sus siglas en inglés), y trata de adquirir capacidades o participación de mercado externas, mediante la obtención y procura en compañías del mercado.
Históricamente, las fusiones y adquisiciones han sido una estrategia importante para lograr crecimientos en corto plazo, y, en ciertos casos, pasar a tener posiciones importantes de liderazgo en el mercado.
Una estrategia de fusión o adquisición conlleva procesos tales como:
- Planificación del crecimiento inorgánico: donde se prevé cuánto quiero crecer, qué capital tengo disponible para invertir, qué busco adquirir en una empresa target;
- Búsqueda de mercado: involucra la lectura del mercado, entendimiento de las capacidades disponibles, e identificación de aquellas que estén más enfocadas a mi planificación inorgánica;
- Acercamiento inicial: implica identificar la lista corta de empresas de interés, conversación inicial con sus ejecutivos o accionistas,
- Ejecución de la transacción: representa la negociación pura de la transacción entre las partes involucradas, comúnmente representada por medio de acuerdos no vinculantes, debidas diligencias, valuaciones, y negociación de la estructura y contenido de la compañía objeto de compra,
- Cierre: está relacionada a la finalización de las negociaciones, cumplimiento de las condiciones precedentes, y firma del contrato de compra venta (o, “SPA”, por su siglas en inglés).
Dentro de las ventajas de un crecimiento inorgánico, se encuentra principalmente el aseguramiento del objetivo de crecimiento, puesto que, en la compañía adquirida, y por medio de debidas diligencias, se puede identificar qué tanta participación de mercado o ingreso en venta podría agregar al comprador. Adicionalmente otras ventajas se pueden identificar, tales como la adquisición de talento, nuevas capacidades, procesos, base de clientes, posicionamiento y marcas. Dentro de las desventajas, se puede mencionar una inversión mayor respecto al crecimiento orgánico, y la realización de ejercicios de debida diligencia para mitigar riesgos de adquisición en el negocio objeto de compra (i.e. legales, laborales, financieros, o contables).
Cualquiera de las dos alternativas de crecimiento, se consideran importantes a ser analizadas y evaluadas en detalle, con acompañamiento de expertos, para procurar una efectividad lo mayor posible en su ejecución. En el caso de crecimientos inorgánicos, un plan de integración post-adquisición, es una herramienta de suma importancia, puesto que permite desarrollar el valor planificado de la adquisición.
Luis A. Delgado Fábrega
Gerente Senior, Corporate Finance, KPMG
Chair Comité de Comercio e Inversiones, Amcham Panamá